深入了解杠杆式流动性挖矿

无论DeFi(去中心化金融)带来的回报比传统金融高多少，DeFi用户都在不断地寻找优化收益的方法，从一个平台转到另一个平台，从一个网络转到另一个网络，以寻找更高的APY(存款年收益)。尽管我们在过去发布的文章中已经看到了这样的关系对社区发展不利，但杠杆式流动性挖矿因其比传统DeFi协议更高的资本效率，它成为那些寻求优化回报收益的，经验丰富的DeFi参与者的热门选择也不足为奇。

让我们来深入了解一下这个新兴的DeFi发展机遇。我们将从理解概念开始，在查看实际示例的同时解释相关策略的机制，并强调一些相关的风险。

免责声明！

如果您不了解流动性挖矿的概念，我们强烈建议您先阅读我们在几个月前发布的这些文章：

• 流动性挖矿：如何开始利用数字资产来产生被动收入

• 流动性挖矿和收益聚合器的机制原理

什么是常规式流动性挖矿和杠杆式流动性挖矿？

提醒一下，流动性挖矿就是用户（或挖矿农民）可以获得额外奖励（通常以交易费、贷方利息或治理token的形式），以向基于智能合约的流动性矿池提供流动性资产的过程。就像银行如何为您的储蓄提供利息一样，您可以通过将您的token抵押或锁定到DeFi协议来从您的数字资产中赚取被动收入。

什么是杠杆式流动性挖矿？

杠杆式流动性挖矿是一种机制，它让农民可以提高他们的流动性挖矿头寸水平，这就意味着借用外部的流动性资产（来自流动性矿池的资金），并将其添加到他们的流动性资产中以进行流动性挖矿。然后由于拥有了更多的流动性资产，也就可以预期获得更高的回报量。

简而言之：就是借贷资金来进行流动性挖矿的做法。如果流动性挖矿X为您带来Y回报，那么流动性挖矿5X将为您带来5Y回报。换句话说，借入资金来增加您的X头寸，然后同时使用杠杆太使您的利润成倍增加。

与任何借贷服务一样，您必须支付借入资金的利息。即使与TradFi(传统金融)相比，数字资产的借贷利息也可能看起来高得离谱。然而，这就是杠杆式流动性挖矿的高资本效率发挥其应有作用的地方。杠杆式流动性挖矿可以提供抵押品不足的贷款（借款的能力超过您提供的抵押品的能力），这样也就提高了利用率，因此，农民和贷方都可以获得更高的APY。通过这样的方式，执行这类资本策略是有利可图的，因为回报可以大大超过贷款所需的费用。请参阅下面的一些示例：

Alpaca Finance展示了CAKE-BUSD 货币对的收益率细分

使用杠杆方式总是有风险的。通过Alpha Homora、Alpaca Finance或任何其他平台进行的DeFi杠杆式流动性收益农业会带来一些清算风险。如果您的token或基础数字资产的价格下跌，您可能会失去所有资产。我们稍后将会对此进行探讨。

它是如何运作的？

要理解这一策略，我们首先需要了解所有参与该过程的参与者的角色。杠杆式流动性挖矿有两个主要参与者：

(1) 将token存入借贷矿池以赚取收益的借贷方

如果要了解贷方如何能在杠杆式流动性挖矿平台上获得更好的APY，我们就需要了解贷款平台的利用率（资本效率的主要指标之一）。在传统的DeFi借贷平台中，贷款是有抵押品的。这意味着您需要一些抵押品来借入token，这样也就限制了借款人的借贷能力。

假设一个借贷平台有100个 ETH，由于抵押品有限，农民只能借入10个 ETH。该平台的利用率为10%。在无抵押品的流动性挖矿平台的情况下，借款人可能会借入60个ETH，然后利用率就为60%。

这种更高的利用率对贷方来说极为重要，因为大多数贷款平台都有一个利率模型，会一直向上倾斜到更高的利用率，利用供求概念来理解的话，即更高的贷款需求会导致更高的借贷利率。

(2) 农民从这些借贷矿池中借入token来进行具有杠杆作用的流动性挖矿。

在杠杆式流动性挖矿协议中，用户首先存入两个token的任意比例。所以以前面的ETH和USDT为例，用户可以只存入两者之一或两者的组合，底层协议会在后台进行最优交换操作，将token转换成50:50分割的LP token（ 一个被称为Zapping的过程）。

然后，为了获得杠杆作用，农民可以借用其中一个token来达到最大杠杆作用（1.25倍到6倍，具体取决于相关的货币对及协议）。然后，该协议使用集成的DEX(去中心化交易所)来将所有存入和借入的token转换为50:50的比例，以创建用于流动性挖矿的LP token。当您停止流动性挖矿时，您只需归还借来的token即可。

• 债务价值是借来的token的价值

• 头寸价值是您的挖矿头寸价值，也就等于您的抵押品 + 借入资产 + 收益。

• 债务比率是您的债务价值除以头寸价值

• 权益价值是您的头寸价值减去您的债务价值