对话淡马锡Web3基金Superscrypt合伙人：不谈炒作，RWA真正的价值在哪？

Jacob Ko 是淡马锡创立的早期 Web3 风投基金 Superscrypt的创始成员和合伙人，Superscrypt 致力于投资并支持整个生态系统中具有创新精神的创始人和项目，据RootData页面显示，该基金主要专注于基础设施、身份和凭证、Web3服务和新出现的用例，曾投资了Aptos、Safe、LI.FI、OutDID、Kaito等项目。

Jacob Ko的职业生涯始于美国管理咨询公司Kearney，当时担任战略顾问，随后于 2010 年至 2013 年期间就职于花旗投资银行。2013 年，他加入淡马锡，帮助淡马锡建立澳大利亚和新西兰投资项目，并负责深度技术和农业技术投资。

2022 年 7 月，他帮助创建了 Superscrypt 公司。除了提供资金外，Superscrypt 还会与投资组合公司密切合作，在战略、产品、GTM、营销、社区技术/开发人员关系和招聘方面为他们提供支持。

本期专访涉及以下内容：

• Superscrypt公司认为区块链技术是新互联网的支柱。良好的基础设施“只需发挥作用”，应淡出人们的视线。

• 很多人或许并未意识到，目前很多RWA协议的成功可能很大部分要归功于其去中心化的本质，因为这一特性使得这些协议促进了低门槛、无障碍的无缝交易。然而，对于处理 RWA 的平台来说，法律合规性要求必须进行验证，这又限制了平台在用户、价值和流动性上的直接增长。

• 对于不与实物对应物挂钩的资产类别，如短期国债和私人信贷，RWA 代币化更有意义。

• Web3 需要挖掘的一个领域是身份、声誉和凭证——这将为用户提供对其数据的更大控制权。

• 大多数投资加密货币和风险投资的投资者并不完全了解一个项目是否需要代币，他们只是为了实现流动代币所能提供的短期价格变动，而不是着眼于建立新事物的长期利益。

以下为专访内容的精华：

1.吸引Jacob 进入加密世界的决定性时刻是什么？

Jacob在 2020 年才开始接触加密货币。当时由于疫情全球都处于封锁中，工作之外的娱乐活动选择有限，他决定是时候探索和研究比特币和以太坊了。

比特币改变了他对货币概念的看法，而以太坊和智能合约则为任何有互联网连接的人开辟了一个充满可能性的全新世界。他开始积极参与以太坊、Polygon、币安智能链和 Solana 上的 DeFi。在Solana 上，他进一步探索，接触 NFT，参与多个社区和生态系统活动。

2.介绍一下Superscrypt？它与淡马锡有什么关系？

经过几年在该领域的积累，Jacob转而全职从事加密工作，并帮助成立了由淡马锡提供种子资金的早期 Web3 公司 Superscrypt。

Superscrypt 以研究为导向，专注于投资和支持早期 Web3 构建者开发协议、工具和新兴应用。该团队认为，深入的用户和社区参与是成功的核心，并为其投资的公司提供实际支持。

Superscrypt认为，区块链技术是基础设施，是新互联网的支柱。区块链能够通过分布式账本分配几乎是任何事务的所有权，这是一项关键的创新。与大多数优秀的基础设施一样，区块链技术应该“只发挥作用”，并淡出人们的视线。因此，他们投资于基础设施解决方案，使区块链使用起来更方便、更快捷、更具成本效益。在应用层，他们一直在寻找能够打造出让生活更美好或让用户感到有趣的优质产品团队。

他们认为一个亟待发掘的关键领域是身份、声誉和凭证。这个尚未充分开发的领域是 web3 的关键解锁点：利用区块链技术构建的解决方案能够让用户更好掌控数据，推动产品创新，创造更好的整体用户体验。

3.Jocob 或 Superscrypt 目前对哪些领域和类型的项目感兴趣？

Superscrypt 投资于能帮助区块链扩容的 Web3 基础设施，如 Rollup、排序器、MEV 和互操作性解决方案。他们还对钱包和开发者工具进行了战略投资，因为它们是消费者和开发者与区块链技术进行互动和构建的入口。

如前所述，身份、声誉和凭证解决方案尤其值得关注。身份解决方案可以根据用户在链上的活动，为用户提供语境更丰富的身份标识，还能让yonghu控制自己想要共享的数据。

在新兴用例方面，该团队选择在 Web3 社交和现实世界资产代币化的新兴领域进行投资。不过，这些都只是初步计划，在对这些领域进行投资之前，该团队将继续开展全面的研究和监测。

Superscrypt 并不投资游戏领域。虽然该领域前景广阔，但这并不是 Superscrypt 的主要关注领域，因为未必能够选择出成功的企业，且制作成功的项目需要大量资金投入。

关于 DeFi，Superscrypt 倾向于有选择性地评估具有独特创新角度的项目（如跨链 DeFi）。

4. 人们在接触现实世界的资产时，有时会忽略哪些细节？

Jacob观察到，随着机构慢慢采用加密货币，真实世界资产（RWA）正在重新受到欢迎。不过他指出，可能是市场崩溃阻碍了机构的参与，预期中的机构大规模采用加密货币并没有出现。尽管如此，人们已经认识到区块链可以为交易和资产管理带来效率。

伴随新兴模式的往往是炒作，Jacob提醒说，由于技术、监管和实际考量上的限制，目前只有特定的 RWA 与区块链整合具有实际意义。不过，这也为短期国债和私人信贷等资产带来机遇，这些资产不与有形对应物挂钩，似乎更适合代币化。

很多人或许并未意识到，目前很多RWA协议的成功可能很大部分要归功于其去中心化的本质，因为这一特性使得这些协议促进了低门槛、无障碍的无缝交易。然而，对于处理 RWA 的平台来说，法律合规性要求必须进行验证，这又限制了平台在用户、价值和流动性上的直接增长。

他认为不应炒作 RWA将其视为加密货币领域中的最新一类，而应在把该资产放入金融科技领域内进行评估，因为该资产类别存在固有的限制，能够带来的机遇也不同。

5.Jacob 对 RWA KYC 系统的未来有何看法？

Jacob预计，未来 RWA 的 KYC 系统将十分复杂。目前，受监管的 RWA 似乎不太可能接受像 zkID 这样的隐私保护加密解决方案作为 KYC 标准。理想的情况是，监管机构理解并接受这些技术，认为它们可以在不披露过多细节的情况下验证个人身份。

然而，要赢得政府对这些新兴的零知识证明（zk）解决方案的信任将面临巨大障碍，因为当局可能认为，如果他们可以在现有系统下直接索取个人信息，就没有必要采用新技术。尽管许多团队都在研究零知识证明（ZK）解决方案，但它们还没有达到让政府将其视为标准要求的水平。

Jacob预见到身份解决方案将不断发展。这一范围可能从更模糊的身份识别器（如证明、基于用户链上活动的档案）到更基于数学的解决方案（如 zk 技术），再到最严格的身份解决方案（传统的 KYC 和 AML流程）。

根据相关产品的不同，任何一种身份解决方案都能满足监管机构的要求，最严格的方案可以用于证券，需要 进行 KYC。如果监管机构开始更好地了解 zk 等技术和解决方案，这些技术和解决方案就可能足以满足监管机构的要求。不过鉴于这些技术刚刚起步，达到这一点可能需要几十年的时间。

6.Jacob 对加密资产最佳基金结构模式有什么看法？

Jacob分享了他从传统风险投资转向加密投资的心得，强调了代币作为投资工具具有独特流动性。与风险投资长达 5-10 年的周期相比，代币的周期要短得多（一年之内）。这种动态有时会导致早期投资者只关注短期结果，造成价格波动，影响公众对风险投资的看法。

目前流行的投资结构是将用于初始种子轮的 SAFE（未来股权标准协议）与代币权证（token warrant）相结合。这种结构与Superscrypt的长期投资方法相一致。虽然该公司认可代币发行带来的早期流动性，但其主要重点是支持那些能够创造长期价值的团队，从而有可能实现交易销售甚至是 IPO。

关于投资策略，Jacob强调了风险投资和流动资金之间的区别。前者是为最终回报而承担风险的长期支持者，而后者则需要不同的技能，更注重进入和退出点以及流动性管理。Superscrypt 主要专注于风险投资，但Jacob认为流动性策略也值得关注，尤其是在熊市中，价格大幅下跌会为顶级团队和代币创造有吸引力的估值机会。

一些快速问答

• 任何有抱负的投资专业人士都应该阅读的一本书是什么？

任何内容只要能够帮助建立（关于比特币和以太坊的）坚实的基础和框架就值得阅读。

• Jacob 最大的投资失误是什么？

是NFT，但也让Jacob对加密货币、Web3 以及数字所有权能给人们的影响等更多方面和概念有了新的认识。

• 加密货币最被低估的用途是什么？

是 NFT：由于投机活动频出，价格随之波动，NFT 现在并不受欢迎。但是这种为无形资产分配产权的技术是一种机制，可以释放出更多的价值创造和新的商业模式。

• 你现在对加密货币有批判的观点？

大多数投资加密货币和风险投资的投资者并不完全了解一个项目是否需要代币，他们只是为了获得流动代币所能提供的短期价格变动，而不是着眼于建立新事物的长期利益。

• 加密货币领域面临的最大风险是什么？

缺乏监管。