加密货币的价格波动幅度很大，这可能是由于影响所有资产类别的宏观因素造成的，也可能是由于与行业担忧相关的“加密货币寒冬”造成的。
但是，对加密货币友好的特朗普政府以及对通过的预期加密货币市场结构法案许多观察人士曾预期数字资产将在2026年开始新一轮牛市。然而，事实恰恰相反。今年以来，比特币价格已下跌超过 21%，上周跌至 60,062 美元，创下近 16 个月以来的最低水平。这比 2025 年 10 月创下的历史最高纪录下跌了近 50%。
是什么导致了最近的下跌？Galaxy 创始人兼首席执行官 Mike Novogratz 表示，这并非单一事件所致。CNBC数字金融论坛周二在纽约市，有人指出这反映了行业整体的转变。此前，比特币在不到一天的时间内下跌了22%。2022年11月，FTX倒闭后诺沃格拉茨在活动现场告诉CNBC的麦肯齐·西加洛斯，出现了“信任危机”。他说：“这次没有确凿的证据。你会环顾四周，心想，到底发生了什么？”
诺沃格拉茨确实注意到了这一点。2025年10月发生的灾难这是一起重大事件，超过 160 万交易员在 24 小时内损失了总计 193.7 亿美元的杠杆头寸，他表示，这种情况“摧毁了很多散户和做市商”，并给价格带来了很大的压力。
“加密货币的核心在于叙事，在于故事，”他说。“这些故事需要时间构建，才能吸引人们参与……所以，当你让很多人退出时，故事不会立刻恢复原状，”他说。
但诺沃格拉茨也看到了更持久的影响，他预计当前的低迷将带来一些改变。他表示，随着加密货币行业引入了“风险承受能力不同的机构”，近期加密货币投资的“投机时代”将逐渐被淘汰。
他说：“散户投资者进入加密货币领域并非为了获得11%的年化收益率，而是为了获得30倍、8倍甚至10倍的回报。”
诺沃格拉茨表示，总会有一些交易员进行投机，但总的来说，“我们将利用同样的渠道，这些加密货币渠道，将银行和金融服务带给全世界，从而改变或取代现有的金融体系。因此，最终的资产将是现实世界的资产，但回报率会低得多。”
他还指出代币化股票作为具有“不同回报特征”的资产。
西加洛斯问诺沃格拉茨是否最终通过了《CLARITY法案》加密货币市场结构法案在国会山的停滞至少在短期内会成为该行业的催化剂。他相信加密货币市场结构法案最终会成为法律。
诺沃格拉茨说：“两天前我和参议院少数党领袖查克·舒默谈过，他说‘我们要通过该死的《CLARITY法案》’。民主党人想通过这项法案，共和党人也想通过。”
诺沃格拉茨表示，加密货币行业需要这项法案“有很多原因”，但尤其值得注意的是，“我们需要它来重振加密货币市场的活力”。
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